As influências da assimetria de informações e da eficiência de mercado no desempenho de fundos de ações brasileiros

Abstract

Este estudo analisou as influências da assimetria de informações e da eficiência de mercado no desempenho de fundos de investimentos de ações brasileiros. Para isso, foi examinado o desempenho de 697 fundos de investimentos de ações classificados como livres pela Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (ANBIMA) no período compreendido entre 11 a 25 de maio 2017. O período de análise foi marcado por um evento de extrema volatilidade no dia 18 de maio de 2017, causado pelo vazamento de áudios comprometedores envolvendo o então presidente da República e executivos de grandes empresas do setor privado. A partir de dados secundários das cotas dos fundos de investimentos da amostra, foi feito o diagnóstico dos retornos do desempenho dos fundos utilizando a metodologia de estudo de eventos para verificar possíveis anomalias de desempenho causadas pelo uso de informação privilegiada. Os resultados foram relacionados com as teorias da assimetria de informações e da hipótese de eficiência de mercado. Com base nos estudos das variáveis de retornos e tratamento de dados, foi observada a possibilidade da existência de assimetria informacional no período antecedente ao evento e a absorção da notícia nos dias posteriores à divulgação pública do fato relevante, evidenciando eficiência de mercado no período pós-evento. Dessa maneira, os resultados deste trabalho confirmaram as hipóteses de que quanto maior a assimetria de informações, melhor o desempenho dos fundos de ações analisados; e, por outro lado, quanto maior a eficiência de mercado, pior é o desempenho desses fundos.

This study analyzed the influence of information asymmetry and market efficiency on the performance of Brazilian stock investment funds. For this, the performance in May 2017 was analyzed of 697 stock investment funds were classified as Livre by the Brazilian Association of Financial and Capital Market Entities (ANBIMA). The period of analysis was marked by an event of extreme volatility in the morning of May 18 caused by the leakage of compromising audios involving the then President of the Republic and executives of large companies of the private sector. From the secondary data of the investment fund quotas of the sample, the analysis of the returns of the funds' performance was done using the Study of Events methodology to verify possible anomalies caused by the use of privileged information and relating to the Asymmetry of Information and Market Efficiency Hypothesis. Based on the analysis of the variables of returns and data treatment, we observed the existence of informational asymmetry in the period prior to the event and the rapid absorption of the news as soon as the public announcement of the relevant fact evidencing the market efficiency in the proposed period. In this way the results of the study confirmed the hypothesis that the greater the asymmetry of information, the better the performance of the analyzed stock funds and, on the other hand, the greater the market efficiency, the worse the performance of these funds.