Determinantes e semelhanças na estrutura de capital de empresas de Tecnologia da Informação listadas na B3 e norte-americanas de capital aberto

Abstract

Este trabalho buscou verificar como a Estrutura de Capital das empresas de Tecnologia da Informação (TI) listadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (B3) e norteamericanas de capital aberto são definidas e quais são seus fatores determinantes e semelhanças. Diversos estudos foram realizados utilizando a temática Estrutura de Capital, contudo esses trabalhos estão sempre focados em empresas industriais e financeiras, devido à relevância desses segmentos. Já está essa pesquisa procurou analisar, por meio da literatura disponível, as determinantes e semelhanças na estrutura de capital das sete empresas de Tecnologia da Informação (TI) listadas na B3 em conjunto com 80 empresas norte-americanas de capital aberto presentes na base de dados DATASTREAM têm alguma semelhança e se as Fontes de Financiamento de curto e longo prazos são previsoras ou não para a formação da Estrutura de Capital. A análise dos dados, que contou com 35 observações para as empresas brasileiras e 400 observações para as empresas norte-americanas, considerando o período entre 2012 e 2016, foi realizada por meio de dados em painel, com a opção pelo modelo de efeito fixo, utilizando as variáveis Fontes de Financiamento e Estrutura de Capital. Os resultados obtidos na presente pesquisa demonstram que não foi possível apontar a existência de convergência na definição de fontes de financiamento das empresas analisadas, o que também é observado em pesquisas empíricas que apontam que fatores determinantes do endividamento são intrínsecos às particularidades econômicas de cada país, e que uma das principais determinantes da composição das estruturas de capital são as diferenças existentes nos sistemas econômicos e financeiros. Para as empresas brasileiras, os Bancos Públicos são os maiores previsores de fontes de financiamento de curto e longo prazo, tendo as Ações em Tesouraria como maior previsora para a estrutura de propriedade. Para as empresas norte-americanas, tem-se o Capital de Giro como maior previsor de fontes de financiamento de curto prazo para a estrutura de capital e, no longo prazo, não foi observado resultado estatístico significante. Para a estrutura de propriedade como previsora das fontes de financiamento, têm-se os Fundos de Participação Nacionais e Pessoas Físicas com maior significância.

This study has the objective of verify how the Capital Structure of Information Technology (IT) companies listed on the São Paulo Stock Exchange (B3) and the US Stock Exchange are defined and what are their determinants and similarities. Several studies were carried out using the Capital Structure theme, but these studies are always focused on industrial and financial companies, due to the relevance of these segments. This study has also the objective to analyze, through the available literature, the determinants and similarities in the capital structure of the seven Information Technology (IT) companies listed in B3 in addition of 80 US publicly traded companies in the database DATASTREAM have some similarity and if the sources of Financing of short and long term are foreshadowing or not for the formation of Capital Structure. The analysis of the data, which included 35 observations for Brazilian companies and 400 observations for US companies, considering the period between 2012 and 2016, was performed using panel data, with the option of the fixed-effect model, using the variables Sources of Financing and Capital Structure. The results obtained in the present research show that it was not possible to point out the existence of convergence in the definition of financing sources of the analyzed companies, which is also observed in empirical researches that indicate that factors determining indebtedness are intrinsic to the economic peculiarities of each country, and that one of the main determinants of the composition of capital structures is the differences in economic and financial systems. For Brazilian companies, the Public Banks are the largest forecasters of short- and long-term financing sources, with Treasury Shares as the most prospective for the ownership structure. For US companies, Working Capital is the largest predictor of short-term sources of financing for the capital structure and, in the long run, no statistically significant result was observed. For the ownership structure as foresight of the sources of financing, the National Participation Funds and Individuals with the most significance.